진 먼스터 "이커머스·물류서 대체할 기업 찾을 수 없어"

"내년 상반기까지 어려워도 장기 성장성에 투자할 때"

톰 포트 "이커머스 이미 성숙, OTT 성장성도 신통찮아"

시애틀에 본사를 두고 있는 세계 최대 전자업체인 아마존 주가가 올 들어서만 44%나 추락한 가운데 이제는 장기적 관점에서 저가 매수에 나서야할 때라는 추천이 나오는가 하면 투자 매력이 많이 떨어졌다는 의견이 나와 찬반 의견이 맞서고 있다.

21일 CNBC에 따르면 아마존 주가는 올 들어 지금까지 44.54%나 추락하면서, 같은 기간 25% 하락한 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수에 비해 무려 20%포인트 가까이 낮은 수익률에 그치고 있다.

이뿐 아니라 거시경제 악화를 견디다 못한 아마존은 최근 앤디 제시 최고경영자(CEO)가 사내 임직원들에게 보낸 메모에서 “회사가 많은 수의 직원들을 해고한다는 힘든 결정을 내렸다”고 알렸다. 뉴욕타임즈는 아마존이 약 1만개에 이르는 일자리를 없앨 계획이라고 전했다.

이는 “어떤 대가를 치뤄서라도 성장을 유지하겠다”던 제프 베조스 창업주의 원칙에서 벗어난 것으로, 그 만큼 제시 CEO 입장에서는 회사가 어려워지고 있다는 걸 인정한 결정으로 보인다.

이런 가운데 월가 전문가들 사이에서도 아마존의 장기적인 성장에 베팅하는 투자가 필요하다는 쪽과 향후 지속적인 성장 둔화를 피해야 한다는 쪽이 팽팽하게 맞서고 있다.

베테랑 테크주 투자자인 진 먼스터 루프벤처스 창업주 겸 파트너는 이날 CNBC와의 인터뷰에서 “이커머스와 물류분야에서 아마존 만한 기업은 찾을 수 없다”며 높이 평가했다.

그는 “아마존은 최근 어려운 시기를 겪고 있고 경기 침체기에 진입할 것으로 보이는 내년 상반기에도 상황은 여전히 어려울 수 있다”고 전제하면서도 “다만 투자자들이 지금 이 상황을 넘어 장기적인 아마존의 성장 스토리를 봐야할 때”라고 말했다.

먼스터 창업주는 “투자자들이 아마존에 대해 기대하고 투자해야할 포인트는 성장 스토리”라며 “거시경제 지표는 둔화하고 있지만, 아마존이 사업하는 곳은 충분히 대응 가능한 시장”이라고 했다. 그런 면에서 장기적으로는 충분히 매출 성장세를 이어갈 수 있고 앞으로 몇년 간 10~15% 정도는 충분히 가능할 것으로 내다봤다. 

그는 또 “아마존이 이처럼 잠재적인 이익 확대 가능성을 갖고 있다는 게 향후 밸류에이션에 핵심이 될 것”이라며 “아마존의 이 같은 이익 확대 잠재력이야말로 주가는 이렇게 높은 멀티플에서 거래될 수 있도록 해 준 동력”이라고 평가했다.

반면 톰 포트 DA데이비슨 선임 애널리스트는 아마존의 핵심 사업인 이커머스는 이미 성숙한 시장이고, 따라서 1%포인트 정도 이익 성장이 가능하려면 매출은 47억달러 정도 늘려야 하는 수준이라고 지적했다.

또 아마존의 캐시카우 역할을 하는 클라우드 컴퓨팅부문도 성장세가 둔화하고 있다면서 “그동안 이커머스에 비해 더 높은 마진과 더 빠른 성장을 이끌어 온 클라우드 사업이 정체되고 있는 건 앞으로 12개월 정도 아마존 이익 성장에 큰 영향을 줄 것”이라고 우려했다.

아울러 아마존이 향후 성장 동력으로 힘을 주고 있는 사업들의 성장세도 신통치 않다. 

포트 애널리스트는 “아마존이 7억1,500만 달러라는 거액을 쏟아부은 ‘반지의 제왕’ 시리즈와 같은 역사상 가장 비싼 TV쇼를 만들었지만, 로튼 토마토 등 리뷰 플랫폼에서의 지지율은 39%에 불과하다”고 지적했다.

그나마 헬스케어부문에 대해서는 기대감을 갖고 있다. 아마존은 새 원격의료서비스인 ‘아마존 클리닉’을 공개했는데, 1차 의료서비스업체인 원메디컬 인수 직후 내놓은 서비스다. 

그는 “글로벌 1조달러 시장인 헬스케어에서 엄청난 기회가 있을 것”이라며 “다만 수익을 낼 때까지는 기다려야할 시간이 있을 것이고, 향후 12개월 정도는 부진한 실적을 감내해야 한다”고 말했다.

포트 애널리스트는 “지금의 아마존은 1997년과 2007년, 2017년과 다르다”며 “이제 성장하는 것이 훨씬 더 어려워졌고 주가 프리미엄 멀티플을 유지하기도 어려울 것”이라며 향후 6~12개월 핵심 성장세는 5%를 약간 넘어서는 수준일 것이라고 내다봤다.